На наш взгляд, основной причиной снижения рубля в начале нынешней недели была коррекция на нефтяном рынке: нефть сорта Brent подешевела на 2.0%, до 58.6 долл./барр. На этом фоне курс норвежской кроны к доллару снизился на 1.2%, нигерийская найра ослабла на 0.5%. Кроме того, индекс валют развивающихся рынков также снизился относительно доллара на 0.4–0.6%; в том числе турецкая лира подешевела на 0.9%, бразильский реал и мексиканский песо – на 0.3–0.4%. Учитывая, что на прошлой неделе рубль опережал в динамике сопоставимые валюты, его вчерашнее отставание вполне закономерно. Ухудшению аппетита к риску способствовало и решение агентства Moody’s понизить суверенный рейтинг России (на одну ступень, до уровня Ba1). Судя по всему, главной причиной этого шага стала переоценка платежного баланса РФ. Так, чистый отток капитала из России в 2015 г. Moody's оценивает 270 млрд долл. (против 150 млрд долл. в 2014 г.). То есть с учетом 50–60 млрд долл., приходящихся на выплаты по внешнему долгу, фактический отток капитала должен составить свыше 200 млрд долл. Нам такая оценка представляется завышенной, поскольку это составляет более 80% суммарного объема срочных рублевых депозитов всей российской банковской системы (считая по курсу 70 руб./долл., который Moody's прогнозирует на 2015 г.). Мы, напротив, прогнозируем замедление оттока капитала в этом году до 80–90 млрд долл., поскольку ожидаем менее активную долларизацию сбережений в условиях стабилизации девальвационных ожиданий и высоких процентных ставок. На этой неделе рубль должен ощутить поддержку в связи с периодом уплаты налогов: хотя более активная продажа валютной выручки экспортерами наблюдалась уже на прошлой неделе, ее потенциал, как мы полагаем, до конца не исчерпан. Между тем в пятницу коммерческие банки в рамках операций репо и кредитов 312-П привлекли в Банке России довольно большой объем валютной ликвидности. В общей сложности они заняли у регулятора почти 11 млрд долл., в том числе 6.4 млрд долл. – сроком на один год. На этой неделе банкам необходимо пролонгировать обязательства по операциям репо на сумму около 7.6 млрд долл. Если это произойдет, суммарный объем обязательств коммерческих банков перед Банком России по инструментам в иностранной валюте увеличится до 40.2 млрд долл. Максим Коровин, Татьяна Зуева Аналитики ВТБ Капитал