По сообщению газеты «Ведомости», в минувшую среду на совещании у президента Владимира Путина члены правительства обсудили меры по расширению источников наполнения бюджета. Напомним, недавно правительство предложило два варианта повышения косвенного налогообложения: за счет введения в регионах налога с продаж (по информации различных источников, речь идет о ставке до 3%, либо до 5%), или же путем повышения на 2 пп ставки НДС. По словам неназванных членов правительства, президент поддержал идею регионального налога с продаж.

Как мы отмечали ранее, возможностей для простых шагов в бюджетной сфере у правительства уже не осталось, и рано или поздно ему придется принимать сложные решения. Вариантов финансирования дефицита бюджета не так много: по сути, все сводится к тому, чтобы либо сократить неэффективные расходы (или хотя бы ограничить их рост), либо повысить налоги. Если первый путь требует принятия непростых политических решений (ограничение роста затрат на финансирование армии, реформа пенсионной системы и т.д.), то второй предполагает увеличение налоговой нагрузки на население, будь то напрямую (за счет налогов на жилье и доходы) или косвенно (через НДС, налог с продаж и акцизы).

Надо сказать, что мы не очень верили в вероятность повышения налогов уже в следующем году, поскольку ослабление рубля обеспечило правительству определенное поле для маневра, и острая необходимость в повышении налогов до 2016 года, на наш взгляд, отсутствует (за первые пять месяцев текущего года профицит госбюджета составил 1050 млрд руб., почти вдвое превысив показатель годичной давности в 570 млрд руб.). К тому же, повышение налогов в следующем году нежелательно с точки зрения циклической динамики и в условиях стагфляции. Однако информация об инициативах, прозвучавших на совещании у президента, указывает на то, что все возможно, хотя, учитывая довольно расплывчатые формулировки «Ведомостей», имеет смысл, как нам кажется, дождаться окончательного подтверждения принятых решений. Это должно произойти до октября, когда правительство будет вносить на рассмотрение парламента проект бюджета на 2015–2017 годы.

С макроэкономической точки зрения большой разницы между повышением НДС и введением налога с продаж, на наш взгляд, нет; второе, правда, потребует значительных административных затрат, а кроме того, в этом случае выше риск ухода от налогообложения. Также введение налога с продаж нанесет очередной удар по и без того невысокой уверенности бизнеса, а учитывая низкое значение мультипликатора бюджетных расходов, влияние этого шага на темпы экономического роста будет довольно негативным. 

Инфляционный эффект данной меры (плюс 1.0–2.0 пп к общему ИПЦ в зависимости от того, как много регионов решат ввести у себя новый налог, и сколько товаров из инфляционной корзины будет затронуто) осложнит переход к инфляционному таргетированию и не позволит стабилизировать инфляционные ожидания. Кроме того, это повысит шансы правительства на успех в ограничении независимости ЦБ. В целом данная новость, несомненно, создает риски для наших прогнозов в отношении темпов экономического роста, инфляции и процентных ставок.

Аналитики ВТБ Капитал