$ 63.87
68.69
јвторизаци€
¬ойти Ќапомнить пароль

Ћогин

ѕароль

"Ѕаргузин ‘ћ"
"Ёхо ћосквы" "–усское радио"


20 €нвар€ 2015, 11:25

Ё —ѕ≈–“Ќќ≈ ћЌ≈Ќ»≈. ћасштаб роста инфл€ции на прошлой неделе значительно превысил ожидани€

Ќовых статистических данных на текущей неделе будет немного, а наибольший интерес представл€ет динамика инфл€ции за прошлую неделю. Ќа этом фоне рынок, веро€тнее всего, продолжит следить за реакцией на недавние и потенциальные рейтинговые действи€.†

ѕубликации существенных новых макроэкономических данных на текущей неделе не ожидаетс€, интерес представл€ет только оценка »ѕ÷ за прошлую неделю. «начительное ускорение инфл€ции за период с декабр€ прошлого года, учитыва€ ослабление рубл€, не удивл€ет, однако сила и/или скорость про€влени€ эффекта переноса превысили ожидани€. Ќа данном этапе сложно сказать, что именно – скорость или общий масштаб эффекта переноса Ц стало главной причиной, но последний вариант был бы менее благопри€тным. ¬ этом плане недельна€ динамика »ѕ÷ позвол€ет наиболее оперативно отслеживать текущие инфл€ционные тенденции. ќтметим, что на прошлой неделе наблюдалось некоторое уменьшени€ инфл€ционного давлени€, и дл€ Ѕанка –оссии было бы большим облегчением, если бы эта тенденци€ сохранилась и тем самым подтвердила, помимо прочих данных (нормализаци€ потребительского поведени€), начавшеес€ снижение девальвационных/инфл€ционных ожиданий.

Ќа фоне небольшого количества статистических релизов главными темами дл€ рынка, веро€тнее всего, станут событи€ в нефтегазовом секторе и рейтинговые действи€. —табилизаци€ на рынке нефти, возможно, могла бы обеспечить столь необходимое облегчение, если бы не очередное неожиданное рейтинговое действие: агентство Moody's понизило суверенный рейтинг –оссии до самого низкого инвестиционного уровн€, при этом поместив его на пересмотр с возможностью дальнейшего понижени€ в будущем (см. выше). “аким образом, уже два рейтинговых агентства Ц S&P и Moody's Ц гроз€т понижением суверенного рейтинга –оссии до субинвестиционного уровн€.†

Ќапомним, что агентство S&P ранее сообщало о возможном завершении пересмотра рейтинга в середине €нвар€ (сейчас —ћ» пишут о конце €нвар€), в то врем€ как Moody's никаких сроков не называет, хот€, исход€ из прошлых прецедентов, это может зан€ть до двух-трех мес€цев.

¬ качестве потенциальных условий понижени€ рейтинга Moody's называет 1) более значительное (по сравнению с текущим прогнозом агентства) снижение валютных резервов и/или 2) более существенное ухудшение сальдо государственного бюджета. „то касаетс€ сокращени€ валютных резервов, то, по оценкам Moody's, в 2015 г. оно должно быть сопоставимо с показателем прошлого года (125 млрд долл.). ”читыва€, что почти половина оттока капитала в прошлом году, согласно последним данным платежного баланса, была св€зана с долларизацией сбережений, веро€тность повторени€ которого в том же масштабе в услови€х очень высоких процентных ставок, на наш взгл€д, невелика, это дает некоторый запас прочности. ¬ то же врем€ текущий прогноз Moody's предполагает всего лишь 2%-й дефицит консолидированного бюджета в 2015 г., что едва ли достижимо без существенного урезани€ уже утвержденного плана расходов. ¬ последнее врем€ российские власти за€вл€ли о том, что сокращение бюджетных расходов может составить до 10%, однако столь масштабна€ фискальна€ консолидаци€ не может не затронуть такие политически значимые вопросы, как расходы на оборону и социальную сферу, в св€зи с чем, на наш взгл€д, следует дождатьс€ окончательного решени€.  ак бы то ни было, слово теперь за ћинфином Ц и не только с точки зрени€ рейтингов, но и с точки зрени€ более широкой макроэкономической перспективы, поскольку неопределенность в отношении структуры фискальной консолидации (снижение расходов / повышение налогов / монетизаци€ долга) должна быть сн€та.

¬ладимир  олычев
јналитики ¬“Ѕ  апитал

© 2004-2015 информационное агентство «Ѕайкал ћедиа  онсалтинг»

Ёл є ‘— 77-22419 от 28.11.2005 г.
выдана ‘едеральной службой по надзору за соблюдением законодательства в сфере массовых коммуникаций и охране культурного наследи€

 Ќаверх 

ѕерепечатка материалов возможна при указании активной ссылки на данный сайт.

¬ случае использовани€ †материала в печатном издании, необходимо указывать адрес сайта: www.baikal-media.ru

–едакци€ оставл€ет за собой право полностью или частично удал€ть комментарии пользователей.

^