$ 64.15
68.47
јвторизаци€
¬ойти Ќапомнить пароль

Ћогин

ѕароль

"Ѕаргузин ‘ћ"
"Ёхо ћосквы" "–усское радио"


13 окт€бр€ 2014, 11:51

Ё —ѕ≈–“Ќќ≈ ћЌ≈Ќ»≈. ѕлатежный баланс Ц внутренн€€ ребалансировка идет полным ходом, но снижение цен на нефть требует ее усилени€

Ѕанк –оссии опубликовал предварительную оценку платежного баланса –‘ за 3-й квартал 2014.

Ќесмотр€ на неблагопри€тные сезонные факторы, в этом году третий квартал был завершен с заметным профицитом счета текущих операций в размере 11.4 млрд долл. — против дефицита на сумму 0.7 млрд долл. в аналогичном периоде прошлого года. Ќа наш взгл€д, такое улучшение было вызвано следующими причинами.

ѕовышение сальдо торгового баланса, темпы которого, хот€ и понизились, но остались двузначными (плюс 11.2% в годовом сопоставлении). Ётому способствовало резкое падение импорта товаров (минус 8.7%), с лихвой компенсировавшее сокращение экспорта сырой нефти и газа.

–екордное сокращение дефицита инвестиционных доходов (на 5.8 млрд долл. за год) стало крупнейшим из неторговых компонентов счета текущих операций, способствовавших увеличению сальдо. ѕричинами этого сокращени€ послужили стабилизаци€/уменьшение внешнего долга и падение корпоративных прибылей, приведшее к снижению выплат иностранным инвесторам.

„истый отток частного капитала сократилс€ до 5.7 млрд долл. (против 61.7 млрд долл. в 1к14, 10.2 млрд долл. во 2-м квартале 2014 и 12.2 млрд долл. в 3-м квартале 2013).

„истый спрос на наличную иностранную валюту со стороны населени€ в 3-м квартале 2014 продолжил сокращатьс€, составив всего 1.5 млрд долл. Ч после скачка, наблюдавшегос€ в 1-м квартале 2014, когда он достиг 10.3 млрд долл.

ѕоказатели платежного баланса за 3-м квартале 2014 свидетельствуют о дальнейшем углублении «внутренней ребалансировки», вызванной введением санкций и ослаблением рубл€. ћы наблюдаем продолжение процесса изменени€ структуры структурного оттока капитала, что выражаетс€ в стабилизации оттока Ђсерыхї денег на более низких уровн€х и ускорении оттока пр€мых иностранных инвестиций.

–убль и ставки. Ѕудет нелишним проанализировать с точки зрени€ платежного баланса сохран€ющеес€ давление на рубль и его перспективы, а также перспективы корректировки монетарной политики. Ўок показател€ условий торговли (падение цен на нефть) и обусловленное санкци€ми отсутствие необходимого доступа к рынкам капитала Ч это не что иное, как шок платежного баланса. „тобы компенсировать снижение нефт€ных доходов и рост долгов необходимо дальнейшее сокращение импорта.  ак €вствует из данных платежного баланса, ослабление рубл€/удорожание импорта Ч это лишь часть общей ребалансировки, и дл€ дальнейшего уменьшени€ внутреннего спроса и импорта требуетс€ более жестка€ монетарна€ политика. —огласно нашим расчетам, в услови€х структурного снижени€ цен на нефть до 90 долл./барр. равновесный курс доллара к рублю должен составл€ть 39.00–40.00, а ставки должны вырасти примерно на 150 бп.

ѕодождем, что скажет регул€тор. ”частники рынка расход€тс€ во мнении относительно того, €вл€етс€ ли недавнее падение цен на нефть временным, или же оно носит более фундаментальный характер. ƒанный вопрос очень важен с точки зрени€ политики ÷Ѕ –‘, поскольку, если цена нефти закрепитс€ на новом уровне или, тем более, продолжит снижатьс€, то рубль не так уж сильно недооценен. Ѕанку –оссии, веро€тно, придетс€ уже в ближайшее врем€ определитьс€ со своей позицией по этому вопросу, который с каждым смещением границ коридора бивалютной корзины на 5 коп. (согласно рыночным котировкам, на данный момент коридор составл€ет 36.00Ц45.00) и по€влением новых признаков более активной долларизации сбережений становитс€ все актуальнее. ƒо следующего планового заседани€ по вопросам монетарной политики еще далеко (31 окт€бр€), и мы не исключаем веро€тность проведени€ внеочередного заседани€, если только по какой-то причине ситуаци€ не станет менее напр€женной. ќтвет ÷Ѕ, на наш взгл€д, будет примерно таким же, как в марте нынешнего года: наращивание объема интервенций (при одновременном объ€влении Ђгр€зногої плавающего курса), призванное переломить сформировавшийс€ тренд, в сочетании с повышением ставок.

ƒарь€ »сакова, ¬ладимир  олычев
јналитики ¬“Ѕ  апитал

© 2004-2015 информационное агентство «Ѕайкал ћедиа  онсалтинг»

Ёл є ‘— 77-22419 от 28.11.2005 г.
выдана ‘едеральной службой по надзору за соблюдением законодательства в сфере массовых коммуникаций и охране культурного наследи€

 Ќаверх 

ѕерепечатка материалов возможна при указании активной ссылки на данный сайт.

¬ случае использовани€ †материала в печатном издании, необходимо указывать адрес сайта: www.baikal-media.ru

–едакци€ оставл€ет за собой право полностью или частично удал€ть комментарии пользователей.

^