$ 63.92
67.77
јвторизаци€
¬ойти Ќапомнить пароль

Ћогин

ѕароль

"Ѕаргузин ‘ћ"
"Ёхо ћосквы" "–усское радио"


http://vivadecor64.ru/store/category/oboy/ жидкие обои 100 красивых фото.

12 сент€бр€ 2014, 11:35

Ё —ѕ≈–“Ќќ≈ ћЌ≈Ќ»≈. ѕрогноз решени€ ÷Ѕ –‘: репутаци€ или объективность

12 сент€бр€ совет директоров Ѕанка –оссии соберетс€ на заседание по вопросам денежно-кредитной политики. 10 сент€бр€ †мы опубликовали прогноз того решени€, которое, как мы полагаем, может быть прин€то на этом заседании. Ќиже приведены основные тезисы данного документа.

‘ундаментальных причин дл€ ее дополнительного ужесточени€ мы по-прежнему не видим, но высока веро€тность, что ради поддержани€ собственного реноме ÷Ѕ –‘ решит довести до конца цикл ужесточени€ монетарной политики, повысив последний раз учетную ставку на 50 бп. ќдной из тем предсто€щего заседани€ могут также стать признаки дефицита долларовой ликвидности, хот€ и не вызывающие серьезных опасений.

—уществует ли объективна€ потребность в дальнейшем ужесточении монетарной политики? Ќет.

ѕодъем инфл€ции, наблюдаемый с начала нынешнего года, отражает воздействие различных шоков в области предложени€, в первую очередь со стороны цен на продукты питани€.

ћы не увидели существенных признаков того, что упом€нутые шоки оказали негативное вли€ние на состо€ние широкого круга товаров потребительской корзины, поскольку базова€ инфл€ци€ осталась на умеренных уровн€х.

ƒаже ослабление рубл€ лишь ограниченно отразилось на динамике базовой инфл€ции – признак того, что экономика растет темпами ниже потенциальных.

»сход€ из приведенных соображений мы считаем, что необходимость в повышении ставок отсутствует. ќднако к тому же выводу мы приходили и в апреле, и в июле, когда ÷Ѕ –‘ повышал ставки, в общей сложности на 100 бп.†

ѕовысит ли ставки ÷Ѕ –‘? ¬еро€тно, да. ¬идение Ѕанка –оссии в отношении инфл€ции до сих пор отличалась от нашего, и если только регул€тор кардинальным образом не помен€л свою функцию реакции, очередное повышение процентных ставок на этой неделе представл€етс€ весьма веро€тным. ѕредпосылками к такому решению могут выступить следующие факторы.

»нфл€ци€. ѕо нашим оценкам, вследствие введенных ограничений на импорт в –оссию продовольственных товаров годовой рост »ѕ÷ в ближайшие три квартала останетс€ на уровне 8.0%, в св€зи с чем ÷Ѕ, веро€тно, будет вынужден повысить свой прогноз инфл€ции по итогам года (6.0Ц6.5% по состо€нию на сент€брь). Ќапомним, в июльском комментарии регул€тора было за€влено, что в случае «сохранени€ инфл€ционных рисков на высоком уровне Ѕанк –оссии продолжит повышение ключевой ставки».

–убль. –егул€тор см€гчил курсовую политику и теперь с большей веро€тностью может начать защищать рубль в случае чрезмерного давлени€.–азрыв между фондированием и ликвидностью. ÷Ѕ –‘ может захотеть ускорить выравнивание темпов роста рублевого фондировани€ и кредитовани€.

ћежду тем, ÷Ѕ –‘ практически исчерпал инструментарий дл€ дальнейшего ужесточени€ политики и, на наш взгл€д, уже начал см€гчать свою риторику. ќднако регул€тор может опасатьс€ потер€ть доверие, если не выполнит обещание подн€ть процентные ставки в случае реализации инфл€ционных рисков Ц особенно в свете предсто€щего пересмотра в сторону повышени€ собственных прогнозов по инфл€ции. »сход€ из сказанного выше, мы ожидаем в п€тницу от Ѕанка –оссии решени€ повысить ставки на 50 бп, которое, по нашему мнению, завершит цикл ужесточени€ денежно-кредитной политики.

ѕризнаки дефицита долларовой ликвидности: вмешаетс€ ли центробанк? —тавки денежного рынка в последнее врем€ держатс€ ниже ключевой ставки рефинансировани€, а однодневные ставки валютного свопа временами даже опускались ниже нижней границы процентного коридора. ќсновна€ причина этой аномалии, по-видимому, в том, что после введени€ санкций банки начали испытывать некоторый дефицит долларовой ликвидности, который они покрывали путем привлечени€ средств на рынке свопов. ќстрого дефицита долларов пока не наблюдаетс€, и в среднесрочной перспективе банки, полагаем, смогут дефицит нейтрализовать. ¬месте с тем мы не исключаем, что ÷Ѕ –‘ упредит неблагопри€тные последстви€ введением долларового свопа (на посто€нной или аукционной основе) Ц особенно в свете недавнего за€влени€ первого заместител€ председател€ центробанка  сении ёдаевой о том, что регул€тор готов предложить рынку нестандартные инструменты.

ƒарь€ »сакова, ¬ладимир  олычев
јналитики ¬“Ѕ  апитал

© 2004-2015 информационное агентство «Ѕайкал ћедиа  онсалтинг»

Ёл є ‘— 77-22419 от 28.11.2005 г.
выдана ‘едеральной службой по надзору за соблюдением законодательства в сфере массовых коммуникаций и охране культурного наследи€

 Ќаверх 

ѕерепечатка материалов возможна при указании активной ссылки на данный сайт.

¬ случае использовани€ †материала в печатном издании, необходимо указывать адрес сайта: www.baikal-media.ru

–едакци€ оставл€ет за собой право полностью или частично удал€ть комментарии пользователей.

^