$ 63.3
67.21
јвторизаци€
¬ойти Ќапомнить пароль

Ћогин

ѕароль

"Ѕаргузин ‘ћ"
"Ёхо ћосквы" "–усское радио"


18 июн€ 2014, 09:41

Ё —ѕ≈–“Ќќ≈ ћЌ≈Ќ»≈: —тавки. Ѕанк –оссии указал на среднесрочные инфл€ционные риски

Ѕанк –оссии вчера оставил процентные ставки без изменений на уровн€х 7.5% по операци€м недельного репо и 8.5% – по операци€м однодневного валютного свопа.

–егул€тор подтвердил, что его последнее повышение процентных ставок (на 200 бп) еще не полностью отразилась на ставках по кредитам и депозитам, и поэтому дл€ оценки воздействи€ этой меры потребуетс€ больше времени.†

Ѕанк –оссии также отметил, что среднесрочные темпы инфл€ции могут оказатьс€ выше целевого уровн€ (годовой рост »ѕ÷ по состо€нию на 9 июн€ составил 7.7%). ≈сли эти инфл€ционные риски реализуютс€, Ѕанк –оссии не исключает дальнейшего повышени€ ставок.†

ќтметим, что российский регул€тор впервые упом€нул решени€ других центральных банков как одно из ограничений дл€ своей политики (в частности, у рынка нет уверенности в том, как Ѕанк –оссии может ослабить свою денежно-кредитную политику, если ‘–— —Ўј в 2015 году свою монетарную политику ужесточит). ¬ целом, как нам представл€етс€, возможность снижени€ ставок регул€тор сейчас не рассматривает.†
—тавки NDF и кросс-валютного свопа в начале сессии подн€лись на 20?30 бп Ц в св€зи с эскалацией в выходные напр€женности на украинской территории; на решение Ѕанка –оссии по ставкам рынок не отреагировал. ¬ конце прошлой недели трехЦшестимес€чные ставки NDF двигались в диапазоне 8.30Ц8.40%, то есть на уровн€х, не предполагающих премию за срочность относительно ожидаемой траектории средней однодневной ставки валютного свопа (наш средний мес€чный прогноз равен приблизительно 8.30%; оценка обусловлена вливанием средств в рамках инструментов по ѕоложению 312-п и сокращением использовани€ залогового обеспечени€).†

“рехЦшестимес€чные ставки NDF на уровне около 8.65Ц8.70% считаем более оправданными, поскольку геополитические риски могут выразитьс€ в давлении на рубль и тогда Ѕанк –оссии может задуматьс€ о дополнительном повышении процентных ставок. —тавки 3-5-летних кросс-валютных свопов ниже 8% неоправданны, если снижение ставок не ожидаетс€.†

ќжидани€ рынка в отношении снижени€ ставок ÷Ѕ сильнее всего выражены в кривой процентных свопов; ее наклон, как мы считаем, должен быть более сильным (по сравнению с инверсной формой в данный момент). —пред между ставками годовых и трехгодовых процентных свопов составл€ет около 40 бп, что подразумевает снижение процентных ставок регул€тором в ближайшие годы, по меньшей мере, на 150 бп (с поправкой на премии за срочность).

јналитики ¬“Ѕ  апитал
ћаксим  оровин, јнтон Ќикитин

© 2004-2015 информационное агентство «Ѕайкал ћедиа  онсалтинг»

Ёл є ‘— 77-22419 от 28.11.2005 г.
выдана ‘едеральной службой по надзору за соблюдением законодательства в сфере массовых коммуникаций и охране культурного наследи€

 Ќаверх 

ѕерепечатка материалов возможна при указании активной ссылки на данный сайт.

¬ случае использовани€ †материала в печатном издании, необходимо указывать адрес сайта: www.baikal-media.ru

–едакци€ оставл€ет за собой право полностью или частично удал€ть комментарии пользователей.

^